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沪指三次冲破4000点的估值水平

　　10月29日，A股市集延续强势飘荡方法，沪指收盘站上4000点整数关隘，再创10年新高。

　　4000点是沪指的抨击分水岭，意味着市集解脱了畴昔20年的飘荡核心，有望朝上冲破开启新一轮周期。历史上，沪指在一轮行情中初次冲破4000点的情形共发生过两次：2007年5月9日和2015年4月8日——若不斟酌后续的短期回调，前者在4000点上方开动了211个交游日，后者开动了93个交游日。

　　回到本轮行情，龙头科技公司加快崛起，带动指数“科技含量”大幅提高，组成本轮沪指上行周期的最显耀特征。而科技股的崛起是与现时新一轮科技立异的时间布景互相呼应的。跟着中国老本市集加快融入前沿科技鸿沟，中国科技创新的宏大动能将在A股市集会得回进一步体现。

　　A股总市值10年翻倍

　　估值水平仍处历史中位

　　从市值与估值数据看，10年来，A股刊行轨制从核准制过渡到注册制，在精简企业上市进程的同期，促进更多具备成长性的公司登陆老本市集。2019年科创板开板，更是大幅提高了A股的“硬科技”实力。畴昔10年，A股公司总市值已毕翻倍式提高，况兼上市公司的功绩增速逐步消化了高估值，主要股指的市盈率水平均回到历史中位。

　　Wind数据显现，猖狂10月29日收盘，A股扫数上市公司总市值估计为123.09万亿元。比较之下，2015年4月沪指冲破4000点时，扫数公司总市值约为55万亿元（2015年4月底为56.13万亿元）。

　　从估值水平角度，猖狂10月29日，上证指数的市盈率PE（TTM，剔除负值）为14.65倍，处于2000年以来的52%分位，即历史中位水平。比较之下，2015年4月8日沪指冲破4000点时，沪指市盈率为16.77倍；2007年5月9日冲破4000点时，沪指市盈率高达40.67倍。由此可见，现时沪市上市公司的估值已逐步被功绩增速所消化。

　　除了沪指外，现时创业板指、沪深300、万得全A等指数的估值水平均低于2015年沪指冲破4000点时。其中，现时创业板指的市盈率PE（TTM，剔除负值）为40.28倍，处于2000年以来的41%分位，远低于2015年4月8日水平（市盈率87.53倍，处于2000年以来的98%分位）。

　　万亿元成交额成为新常态

　　杠杆水平远低于10年前

　　从成交额与两融数据看，频年来，跟着A股资金容量捏续实验，万亿元成交额成为新常态。其中，杠杆资金的活跃水平激发包涵，固然本年A股融资余额捏续创出历史新高，但这是与A股限制扩展同步进行的，因此现时市集全体杠杆水平仍远低于2015年。

　　Choice数据显现，猖狂10月29日，沪深两市成交额已继续104个交游日高于1万亿元，本年以畴昔均成交额为16582亿元。其中，8月27日沪深两市单日成交额达31655.63亿元，为历史次高值（仅次于2024年10月8日）。比较之下，2015年全年沪深两市日均成交10432亿元，全年峰值出当今2015年5月28日，当日成交23628.08亿元。

　　两融数据方面，交游所数据显现，本年8月以来，A股市集融资余额不停创出历史新高，猖狂10月28日报24769.91亿元，10月以来捏续处于2.4万亿元上方。比较之下，2015年融资余额宽幅飘荡，于2015年6月18日波及最高22666.35亿元。

　　由于两融想法与上市公司数目同步大幅扩容，现时A股融资杠杆水平仍然显耀低于2015年峰值。Wind数据显现，10月28日，A股两融余额占畅达市值比例为2.55%，处于近10年来的中间水平（近10年均值为2.34%）；2015年7月3日，两融余额占畅达市值比例最高波及4.72%，2015年全年均值为2.82%。

　　科技股权重显耀提高

　　机构“长钱”大举进场

　　从板块特征与资金结构看，本轮沪指从旧年“924行情”起步，到10月29日收盘站上4000点，市集呈现剖释的结构性特征——龙头科技类公司全面领涨、板块间分化加大。科技股权重显耀提高，组成本轮指数上攻的径直身分，这在很猛进度上受到市集机构化进度提高的激动。

　　2007年由于上市公司数目有限，那时全市集呈现普涨行情，板块间分化极小，不具有可比性。因此选取2014年与本轮行情进行对比，均截取从3000点涨至4000点的区间，以申万一级行业分离进行分析。

　　2024年9月26日至2025年10月29日，沪指从3000点起步涨至4000点，在此时间，通讯、电子行业指数分别高涨125.30%和121.14%，涨幅居前两位，响应科技板块是本轮行情的领涨主角。而同期涨幅最小的煤炭行业指数仅高涨4.84%，首尾收支跨越120个百分点。

　　比较之下，2014年12月8日至2015年4月8日，沪指相同从3000点涨至4000点，竖立掩饰行业指数累计高涨85.91%高居首位，钢铁行业指数高涨53.87%位居第五，显现与地产基建有关的传统行业是行情的主力品种。同期涨幅最小的相同是煤炭行业，累计高涨16.05%，首尾收支约70个百分点。

　　由此可见，相较于2015年，本轮沪指站上4000点的过程中，板块间分化更大，科技行业涨幅较着高于其他板块。Wind数据显现，受大市值科技公司股价迭创新高影响，沪指中的信息时期板块权重从2015年4月8日的4.3%，提高至昨日收盘的16.8%。

　　在科技股权重扩展的背后，频年来，以公募基金、外资为代表的中长线机构资金大举流入。与个东谈主投资者比较，机构资金关于板块基本面与行业景气度愈加明锐。

　　据中金公司测算，猖狂2024年底，以目田畅达市值假想，A股机构投资者捏股市值占比为46%欧洲杯体育，较2014年底的31%增长约15个百分点。与之呼应的是，2024年个东谈主投资者捏股占比较2014年着落15个百分点。