时期分析与基本面分析欧洲杯体育，被合计是商量商场最关键的要领。对于日内往还，大多数的往还者王人在使用时期分析。

致使不错说，掌捏一些时期分析的基础学问，就像是一张参加商场的“门票” —— 莫得这张票，你就很难置身这个圈子。

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关联词，作为一种瞻望股市价钱动态的要领，时期分析存在着一些劣势，这些劣势使它的践诺适用性令东说念主怀疑。

在我多年前对投资不太了解的时候，我一直在尝试使用时期分析，短线往还。在这段时分里，我在真实数据上测试了大王人方针。论断却并不乐不雅：在很厚情况下，商场的践诺进展与瞻望完全相背。而况对于这些，依然有无数商量和文章，不需要在这里类似。

有些东说念主可能会这么说：“时期分析需要很强的分析才智。要是使用的好，它如实能带来很好的遵守。问题不在于时期分析自己，而在于怎么正确使用它，以及心态。”

但在我看来，问题的根源在于：时期分析作为一种分析和瞻望价钱动态的要领，自己在基本假定和表面逻辑上就存在劣势。

注：通盘乌有王人源于时期分析老是试图分析“图表”，而不是分析“商场”自己。

一些分析师在图表中发现某个形式时，立马喊说念：“商场要转向了！因为我在图内外看到了这个形式！”关联词正确的作念法应当是：在不雅察到某个图表形式后，先问我方：“是什么样的商场进程导致了这个形式的出现？这个进程会带来趋势回转，如故只是意味着一次修正？”

漠视商场中真实进程的本色，只盯着表象图表去解读，这是时期分析在后续发展中犯下的最大乌有。

乌有一：不同商场却用归拢套方针及K线分析法

好多东说念主分析商场时，无论是股票、债券，如故外汇、商品，十足套用归拢套方针。名义上似乎合理，比如说“假底即是假底”，放在那处王人成立。可践诺情况往往并非如斯，这种作念法时常会导致严重的误判。

这些商场之间的互异，不仅体当前去还机制和商场特质上，致使连图表形式王人完全不一样！专科往还员大概能一眼看出远离，但在生手眼里，它们看起来简直没什么不同。

为了说明这一丝，下图展示了两家个标的的年度走势图，一个是

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二级商场的图表有一些典型特征：高潮时回调很短，着落时回调很长；价钱区间相对较窄；高潮后时常会参加一段很长的“静默期”。确凿的商场大起大落并不常见，经常只会出当前由跌转涨的阶段。合座来看，二级商场的走势往往是：缓缓涨，连忙跌。

鄙人图中，不错看到一些巨额商品商场的图表。它们的典型特征是：趋势结构非常袒露，但会出现突发性的“卡顿”（暴涨暴跌）；行情可能出现较大幅度的跳空；在剧烈波动中，价钱地方可能会转眼改换，波动区间也比拟宽。与股票商场不同的是，商品商场的高潮和着落周期长度大体相当，致使随契机高潮很快、着落却很慢。

每一种商场王人有我方特有的“典型画像”。

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缺憾的是，这个不雅点在现存的时期分析里简直莫得取得发展。外汇商场算是个例外。它的图表既有“商品”的一些特征，也带有“股票”的影子。

乌有二：对商场本色的污蔑

时期分析者随机搞不明晰商场的确凿属性。有些东说念主把商场作为是天然界的居品，而不是东说念主为创造的系统。这种乌有瓦解带来了一堆问题，导致出现了大王人乌有的瞻望要领 —— 他们试图去寻找一种“完满的次第”，但事实上这种次第压根不存在。举例什么多均线，艾略特海潮表面、斐波那契数列。另一部分商量者则把暗昧表面、分形几何套用到商场分析上，但这些表面形貌的对象与商场完全不同。

举个例子：Bill Williams 在《往还暗昧》（第 64 页）里写到：“曼德布罗发现，河流的分形变化与巨额商品商场的结构类似，这说明商场更像是一种天然函数，而不是东说念主脑左半球创造的进程。”

这种推理即是典型的逻辑乌有。即便系统完全不同，也可能产生相似的外不雅。就像动物全国里，恐龙和哺乳动物在完全不同的年代里，王人演化出了角和刺作为驻扎器具 —— 它们看起来类似，但本色上毫无关系。

分析师们心爱用各样“能量”说法来形貌商场：什么“多头力量”、“空头力量”。他们会说商场会“着落”、“反弹”、“惯性通顺”，会被“推进”、“托起”、“刹车”。比如MACD，也曾被描绘成“像车灯一样为你指路”。Bill Williams 也说过：“能量老是沿着阻力最小的旅途传递。商场就像一条河，往卑鄙时，它的行径取决于聘任最省力的旅途。”

这让我想起一个一又友，他笃信“东说念主应该多吃大麻籽”，事理是，鹦鹉吃大麻籽能活 300 年，是以东说念主类吃了也能活 300 年。听上去无理吗？和上头那些类比差未几。

商场需要一套能如实形貌其本色的表面，股票、商品、外汇等商场，不成被苟简归结为天然律例、感情律例或金融律例。任何一个有组织的商场，王人是一个复杂系统，它按照自身的规则存在和演化。

正因为对商场本色和结构缺少涌现相识，才导致解释商场涨跌原因时老是蒙眬不清。于是才会有那些“牛市力量”、“熊市力量”、“潜在商场能量”，或者“群体情愫”、“全球感情结构”之类的蒙眬成见。

要是咱们谨慎去商量商场的本色，就会发现，每个商场类型王人有我方的一套中枢驱上路分：

二级股票商场 —— 主要看老本流动；

巨额商品商场 —— 供需均衡的变化 + 风险老本的流入流出；

其他商场也有各自的逻辑。

这类话题需要系统性的商量。我我方也作念过一些探索，但放到文章终末再讲。

由于对商场本色的贯通蒙眬，时期分析在解释成交量时也出现了问题。说到底，要是咱们王人没弄明白图表所响应的商场进程，那么咱们怎么能正确解读成交量？翻开时期分析的书，简直什么王人有，即是莫得对成交量的确凿解释。最多停留在“成交量证据趋势”或“成交量变化越过价钱变化”这种空泛的说法。

基于成交量的方针就更倒霉了。想想经典的OBV（能量潮）或Force Index（能量指数）。尤后来者 —— 把成交量乘以价钱差，这到底有什么道理道理？ “灯泡 × 橙子 = '灯橙’，这就不是一个真实的东西。” 简直无理。

举个苟简的算术例子：迪克、哈利和汤姆每东说念主有两个苹果，一共些许个？谜底很明晰：3 × 2 = 6。这个乘法有明确的道理道理。但很袒露，上述的灯橙，或类似的方针，袒露莫得任何的道理道理，更别提瞻望商场。

乌有三：随性对待时分

出于某种原因，时期分析师在绘制时往往径直跳过周末和节沐日。遵守呢？图表在时分维度上被东说念主为“拉直”或“掐掉”，最终变得扭曲。于是就出现了一些相当值得怀疑的要领，比如类似“井字棋”的画法。

更典型的例子是在图表中构造角度的要领（比如江恩角度）。试问：45° 的角度到底意味着什么？按数学界说，tan(45°) = 1。换句话说，价钱 / 时分 = 1。也即是说：1刀对应 1 天。

可要是我的1刀 = 2天，那角度就会变成 26.57° —— 这即是 arctg(0.5)。这说明：要是时分刻度拉长两倍，角度会松开 1.69 倍。同理，要是价钱刻度放大两倍，角度就会变成 63.43°。

换句话说，这些所谓的“角度要领”，本色上完全依赖于图表比例尺的落拓设定。只消比例一变，角度就变了。那这么的角度，究竟还能说明什么？

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漠视时分问题，还会导致分析者绝对健无私方到底是在什么坐标系下操作。一个典型的例子，不错从A. Elder的《以往还为生学习指南》中看到：

“有几种要领不错瞻望破损会走多远。比如破损矩形之后的走势。测量矩形的高度，然后从破损的鸿沟向破损地方投射，这即是最小主义位。最大主义位则通过取矩形的长度，并将其垂直投射到破损地方的鸿沟来取得。”

请隆重这句话里的“垂直投射”。这完全即是无理。因为在图表上，矩形的“长度”是用时分来商量的（天、周），而把这种时分单元拿去画在价钱坐标轴上，自己即是瞎闹。

为了直不雅展示这种乌有，咱们来看下图：归拢张图表在两种不同的时分刻度下的进展（右边的时分刻度放大了两倍）。遵守很袒露 —— 所谓的“主义位”压根即是比例尺的居品，而不是商场的真相。

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在第二种情况下，诚然咱们用的如故归拢个矩形，但瞻望出来的最高主义价却变成了两倍。这种要领通常莫得回应一个关节问题：为什么“最高价”一定要落在这个位置，而不是别的地方？注：要幸免此类乌有，图表中的时分必须被正确地标示出来。

数学诞生的 V.I. Yeliseev ，发明了一套完全不同的股市图表分析系统。泛泛分析师王人会把价钱放在纵轴、时分放在横轴，而 Yeliseev 却用的是圆形坐标系 —— 时分进展为齐心圆，价钱则标在唯独的径向坐标轴上。

更是幽默格外

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这个圆被分红十二个扇区，每个扇区代表一个月（或者其他周期）。一年下来，价钱就像绕了一整圈，画出来的图表更像是一条螺旋线。

谈到时分，让我想起时期分析的另一个要点：方针里的时分参数。想象一下，咱们要构建一个挪动平均线 —— 那问题来了，取些许天？25 天？为什么偏巧是25？再看RSI信号，好吧，那要用些许天来计较？5 天？太短？14 天？可为什么是 14？

缺憾的是，这些“泰斗”们并莫得给出谜底。除了那句老掉牙的建议：“聘任在历史数据上进展最佳的时分参数。要是某个时分参数失效了，那就换一个。”

换句话说，他们的建议即是：“调到惬意为止。” —— 好在不是“让遵守去适合要领”，而是“让要领去投合遵守”。

咱们确凿需要的，是能够不依赖时分参数的方针，或者至少，这些参数必须能确立在涌现、科学的算法依据之上。

乌有四：价钱与成交量的呈现容貌

对于如安在图表中展示时分，天然会引出一个更大的问题：价钱与成交量的呈现容貌，以及更广义的 —— 往还数据的组织和抒发容貌。

上文提到的 V.I. Yeliseev 的圆形图表，即是对几十年来时期分析中酿成的固有套路的一次挑战。

但问题来了：为什么咱们一定要用开盘价、最高价、最廉价和收盘价（OHLC）来绘制？为什么不研究均值？

我也曾看到过一位好意思国作家提倡的“均值”算法：

mean=（max+min）除以2

……这如故在奔腾（Pentium）电脑期间。

我合计原因是这么的：在最早的年代，股票开动公布报价表，分析师也开动在此基础上绘制。可当时要计较均价，尤其是加权均价，责任量太大了（动辄上千笔往还），时期上简直不可行。往还者于是干脆决定：算了，就用这个近似平均数吧…… 然后，这个“苟简化”的要领就被沿用于今。

关联词如今，计较一个平均值不外是毫秒级的事情。那为什么不把它确凿引入到往还图内外呢？

西方分析师几十年来王人在用机诈的柱状图，装作莫得更好的办法。直到 90 年代初，跟着 S. Nison 的那本文章出书，他们才“发现”了日本烛炬图。问题是：与其不时发明那些复杂的方针，不如先把图表自己画得更合理一些？

乌有五：为什么咱们只画直的趋势线，复旧压力位？

简直通盘东说念主画趋势线的时候，王人是用直线。可问题是，在很厚情况下，高点和低点的变化更接近一条弧线！原因很苟简：直线连一连，小学生王人会，而画弧线却要动用高档数学 —— 这往往是好多图表派的短板。（天然，还有一种偷懒的办法：去商量一下 MS Excel 的弧线拟合功能……）

乌有六：过度存眷日内事件

时期分析师们对日内波动的执着，简直令东说念主诧异：“要是价钱破损了这个位置，那么……”“今天的成交量顶点，这说明……”

在我看来，这种不雅点完全错了。趋势不是在一天之内酿成的，诚然你总能在图内外找到各样极值点。但在绝大多数情况下，趋势的滚动是由更历久的、宏不雅的商场力量推进的。唯有在极少数情况下，才是突发的“黑天鹅”导致了短期逆转。

举个例子，望望“乌云盖顶”这种回转形式：

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对于“乌云盖顶”形式，Gregory Morris 在他的文章《烛炬图精解：股票与期货往还的不朽技能》中是这么写的：“商场处于上升趋势。一根长长的白色烛炬线酿成，这是典型的高潮信号。第二天开盘朝上跳空，但高潮可能到此为止。商场随后着落，收盘价落在前一根白色烛炬的实体内，简直低于其中点。在这种情况下，通盘多头往还者王人应该再行注视他们的计策。就像'刺透形式’一样，这经常意味着一次关键的商场回转。”

问题在于：这段解释完全莫得说明，为什么这个形式就势必是回转信号，为什么“通盘多头往还者王人必须退换计策”。要知说念，对许多买家来说，一根玄色烛炬所代表的浓烈着落，恰正是逢低买入的好契机。在这种情况下，所谓的“关键回转”第二天可能压根不会发生。

那么，为什么在某些情况下，再不雅察到“乌云盖顶”之后趋势果真会回转呢？原因其实很苟简 —— 并不是图形自己在起作用，而是大资金的行径在起作用。当大型往还者开动撤出商场时，才会出现“乌云盖顶”。推进商场的从来不是形式，而是那些能把握价钱的大资金。

乌有七：真假回转

说到趋势回转，好多生手之是以失败，往往是因为分不清什么是确凿的回转，什么只是虚假的假信号。

公说念地说，就算是老手，当价钱确凿到达极值的时候，简直没东说念主能随即意志到“这即是顶点/底部”。大多数情况下，东说念主们王人是在一年致使一年半之后，回偏激来才明白。下图就展示了一个典型的 RSI 与价钱在二级商场上的看跌背离。

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A. Elder 对此的说法是：

“看跌背离会发出卖出信号。它出当前价钱创出新高时，而 RSI 的高点却低于前一次反弹时的高点。一朝 RSI 从第二个高点掉头向下，就应当作念空，并在最近的小幅高点上方设立保护性止损。要是第一个 RSI 高点在参考线之上，而第二个高点跌到参考线之下，这个卖出信号会更强。”

问题是，这种情况往往发生在价钱进一步高潮之前。于是，往还者们的止损会被触发（要是商场还算流动性富裕的话）。这种可能的走势演变鄙人图里展示得很明晰。

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天然，光是诉苦“图形难以识别”还不算最倒霉。确凿的问题在于：把形式当成原因，而不是遵守。

艾略特海潮与斐波那契数列

看价钱图表是件既风趣又山外有山的事，随机候致使会眩惑一些与商场自己并无太大关系的东说念主。比如R.N. 艾略特 —— 一位生存在 19 世纪末至 20 世纪上半叶的泛泛好意思国管帐师。他把通盘的业余时分王人用在了商量图表上，试图找到一种“魔法公式”，一把能灵通商场之门的“全能钥匙”，让瞻望变得可靠。

直到今天，商场里依然存在许多这么的“点铁成金”追寻者。这大概是东说念主的人性。

艾略特破钞多年寻找，终末得出一个论断：在商场的波动背后，似乎存在一种广阔的结构在驾御。但问题是，他既莫得明确这种结构究竟是什么，也莫得说明它的本色。最终，他提倡了一个所谓的原则，或者说“定律”，宣称价钱通顺罢黜着它。这即是所谓的 “艾略特海潮”。

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按照艾略特的表面，上升趋势由五个海潮构成，而下降趋势唯有三个海潮。高潮与着落之间会周期性地被修正波取代。在艾略特的模子中，海潮之间的参数被“聪慧”的数学比例研究在沿途。比如，第一浪和第二浪完竣时的价钱水平，被合计通过所谓的黄金分割 .618联系联

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不外，艾略特的跟从者们我方也不一致，有东说念主宝石比例应该是 0.5，或 0.667（2/3）。趁机提一句，黄金分割在天然界中如实无为存在：从星河系、动植物到东说念主体比例（举例，你不错量一下我方手指的各段长度，它们约莫合乎 1.618 的比例关系）。1/1.618 刚好是 0.618；这两个数字随机被称为“斐波那契数”。严格来说，黄金分割的数值是无尽不轮回极少，φ = 1.6180339… = (1 + √5) / 2。古希腊的雕琢家和建筑师用过黄金比例，东方的工匠也用过，中叶纪的数学家 列奥纳多·斐波那契 更是有益商量过这个问题。

斐波那契提倡了一个数列：每个数字等于前两个数字之和：1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55 …

要是把相邻两个数相除：

1/1 = 1，1/2 = 0.5，2/3 ≈ 0.667，3/5 = 0.6，5/8 = 0.625，8/13 ≈ 0.615 …

会发现，这些比值渐渐接近黄金分割，但永久不会等于它。

艾略特表面的跟从者合计，黄金分割以及与之良好联系的斐波那契数列，势必要在图表中出现。他们的逻辑是：既然天然界里存在这些比例，那么商场图表中也应该存在。更夸张的是，有些民众致使宣称商场自己即是一种“天然体”。正如 Bill Williams 所说：

“商场是一个'天然的’非线性函数，而不是'经典物理学’的线性函数。”（B. Williams，《往还暗昧》）

但问题是，这种说法完全是无理的。正如巴别尔在《日落》里借东说念主物讥刺地说过：“我永久不会说黑是白，也不会说白是黑。”

Bill Williams 却偏巧把白的说成黑的。商场毫不是天然界的居品，而是一个复杂的东说念主造系统。科学家大概能揭示它的规则，但它的本色和天然阵势完全不同。东说念主类个体尚且不单是是“天然存在”，如故“社会存在”，那商场更是如斯。数以百万计的参与者共同作用，能说明他们果真在制造艾略特海潮、斐波那契比例或江恩角度吗？袒露不成

斐波那契数列和其他所谓“神奇比例”如实偶尔会在图表中出现，但同期也会出现其他各样比例。比如，商场高潮后的回调幅度，可能是 50%、40%、30% ……换句话说，幅度不错非常各样。任何头脑认识的分析师王人会承认这一丝。

关联词，许多“民众”依然宝石合计斐波那契数列、艾略特海潮等能“驾御商场”。

随机候这些比例如实能在图表中找到，但更厚情况下，它们并不存在。价钱波动的参数互异之大，使得你不错在其中硬套出任何比例。至于说这些数字“掌控”商场，我的回应是：没错，它们如实“掌控”了 —— 但掌控的不是商场，而是那些分析师的头脑。他们用预设好的参数去画海潮，于是天然能在图表中找到我方想要的遵守。

再说回海潮。要是咱们仔细不雅察艾略特海潮中的某一个元素，比如第1浪和第2浪，会发现它们其实是通盘海潮结构的缩影。换句话说，艾略特海潮看起来像分形(Fractuals)对象。所谓分形，即是低头绪的元素复制高头绪的元素结构。

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鄙人图中，不错看到最苟简的分形对象：它们由圆构成。第 n+1 层的结构复制第 n 层，只是半径松开了一半，数目严格固定：一个大圆对应两个小圆。这是“有序分形”。在“无序分形”中，半径大小莫得固定例律，子元素的数目也不细目。分形的层级数目称为“分形数”。在图示里，分形 A 的分形数是 4，分形 B 是 5。隆重图里的时分箭头 —— 它是从大元素指向小元素的。这究竟意味着什么？我会在后头伸开。

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“分形”一词是Benoît Mandelbrot在1977年提倡的。他在 IBM Watson 商量中心责任时，给出了分形的数学形貌。诚然早在 19 世纪就迥殊学家商量过类似的对象，但 Mandelbrot 把这个成见确凿实践开了。单词 fractal来自拉丁语 fractus，道理是“分裂”、“分割”。Mandelbrot 界说分形为：一种鄙俚或落空的几何时事，不错被永诀红部分，而每个部分（至少约莫上）是合座的松开版。

天然界中有好多分形：树木即是一种无序分形，从树干到枝干再到小枝，结构逐层松开；鹅毛是另一种分形，不外比树木更有序。Mandelbrot 还指出，英国的海岸线时事，和某些联想的无序分形概述极为相似。他致使隆重到，一些名义上刚劲的结构，内在却存在某种覆盖的次第。

这些想法坐窝眩惑了时期分析师们。一部分商量者宣称，价钱图表的背后一定存在一个不可见的分形结构，只消找到它，就能准确瞻望异日走势。关联词几十年往时了，这个“圣杯”于今莫得被找到。另一部分东说念主则更激进，径直宣称“商场自己即是分形”。

但问题是，这些东说念主往往既莫得搞明晰：a) 商场是什么；b) 分形是什么；c) “=” 的含义是什么。

于是就得出一个疯狂的逻辑：要是商场是分形的，那么不雅察 5 天的走势，就足以瞻望异日半个月的行情！

这让我想起一个故事：有个懒学生只温习了“跳蚤”这一章，试验时题目却考的是“鱼”。于是他在答卷里写说念：“鱼身上有鳞片，要是它有毛发，那毛发里一定会有跳蚤。”然后他开动滚滚束缚写起跳蚤的学问……一些“商场=分形”的分析师，想路其实差未几。

严肃地讲，在你去构建瞻望要领之前，必须先科学地说明商场背后如实存在某种分形结构。而这么的左证，我从未见过。

更关键的是，咱们必须区分：Mandelbrot 的分形是抽象的数学对象；而天然分形（比如树木、羽毛）则是“进化基因”编码下的居品。DNA 分子里如实存关系于比例、黄金分割等信息。但商场并莫得 DNA。

此外，天然分形的发展地方是从大到小（时分沿着分形里面伸开）；而图表却是从小到大，把无数渺小的往还价钱团聚成烛炬图。换句话说，图表只是“看起来”像分形的概述，而不是分形自己。

注：是以，要是有东说念主宣称商场是一个由斐波那契数列和其他固定数值关系驾御的分形对象，我只会反问：请先拿出商场的DNA 分子，或者能说明商场受这种设施限度的左证！至少要说明：商场的价钱刚劲只是咱们不雅察头绪上的“假象”，在另一个角度上，它果真存在次第。不然，对于海潮、分形和“神奇数字”的表面，压根莫得任何严肃的科学基础。

论断

要是只是盯着日内的 K 线波动，幻想通过几根烛炬就能猜到异日，这无疑是危境的。商场的复杂性远超出单一图形能解释的领域。正因为如斯，好多所谓的“形式瞻望”时常沦为自我安危。

但这并不虞味着时期分析一无是处。相背，当它与基本面数据、资金流动、宏不雅环境和商场逻辑连系起来时，它也许就能成为一套实用的器具。价钱图形不错匡助咱们不雅察商场情愫，成交量揭示资金力量，基本面决定历久地方，而逻辑和数据则提供了考证。

换句话说，时期分析唯有在全面的视角下，才确凿灵验。它不是水晶球，而是放大镜 —— 用来不雅察商场的细节，并与全局拼图连系。唯有这么，时期分析才智突出“盯盘占卜”的局限，成为贯通和垄断商场的可靠助手

另外，时期分析如实有契机发展成一门确凿的科学，但前提是必须有新的破损，而不单是是承认并类似既有的劣势和乌有。

缺憾的是，大多数时期分析师对此毫无趣味。他们把我方困在小小的全国里，只满足于绘制表，找规则，找复旧压力。可问题在于，绘制不是至极，瞻望才是最终目的。而瞻望，恰正是商场中最穷困的事情。

异日并不会像一个压缩文献一样欧洲杯体育，存放在往时等你解压；它老是充满未知与不测。

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